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包钢稀土6001112013q1业绩同比减80稀土价格仍低迷

发布时间:2019-09-12 21:24:43 阅读: 来源:好神拖厂家

包钢稀土(600111):2013q1业绩同比减80% 稀土价格仍低迷

包钢稀土 600111 有色金属行业

结论与建议:

公司发布2013年首季业绩,受稀土量价齐跌的影响,一季度实现归属母公司所有者净利润2.45亿元,同比下降80%。当前稀土价格仍在下跌,且下游需求并未出现根本好转,受此影响,我们预计2013年公司业绩同比下降70%。

当前股价对应2013年和2014年P/E为160倍和147倍,维持中性评级。

公司发布2013年第一季度业绩报告:实现营业收入22.96亿元(当期新增应收账款近12亿元),同比下降35.69%;实现归属母公司所有者净利润2.45亿元,同比下降79.68%;基本每股收益为0.101元。

一季度业绩同比下滑的原因主要是:公司原辅材料采购成本有所上升,以及各类稀土产品价格同比大幅下降,市场成交量同比减少,使一季度毛利率同比下降33个百分点至28%。

从稀土的价格走势看,价格从2012年初开始呈现单边下跌行情,目前未有好转。以上海市场价格为参考,截至2013年4月12日,氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化谱的价格较2012年底分别下跌33%、25%、22%和10%。

同期金属镧、金属谱、金属钕、金属铈的价格较2012年底分别下跌18%、0%、7%和34%。

从3月份召开的"2013第三届中国稀土市场研讨会"上了解到,稀土下游企业开工率低至五六成,经营十分惨澹。

1997年至2011年,就稀土矿浆的购买价格,母公司与包钢稀土在14年间只进行过一次调整。从2012年开始,稀土矿浆的供应价格以市场定价为原则,每年调整两次,导致公司从母公司采购的矿浆成本较此前大幅提高,公司原料成本优势被大大削弱。

我们认为,稀土价格分享政策红利而暴涨的时代已经完结,未来的稀土价格将逐步回归行业基本面。从行业基本面来看,由于需求低迷,稀土价格目前仍在下跌。由于价格呈现单边下跌趋势,若2013年下游需求继续低迷,预计2013年稀土均价同比可能继续下降。

盈利预测:综合我们对年内稀土价格的判断,不考虑整合12家企业的并表影响,维持公司盈利预测。预计公司2013年和2014年可实现净利润4.51亿元(YOY-70%,对应EPS为0.19元)和4.92亿元(YOY+9%,对应EPS为0.20元)。

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